新皇冠体育

如何打破期权看对了方向却亏钱的怪圈

收益节节攀升,市场最为关注的莫过于50ETF看涨期权的倍数效应。3月末大量虚值看涨新皇冠体育到期无收益,投资者不气不馁,迅速移仓至4月虚值看涨期权,持仓量有望进一步刷新历史纪录。“天量持仓”背后的投资者如何才能收获“稳稳的幸福”呢?

  看对了方向却亏钱的现象屡见不鲜

新皇冠体育  2019年以来,20ETF摆脱2018年以来的持续行情,开始温和上涨,截至2019年4月4日收盘,累计上涨56.24%。其中1月份上涨8.22%,2月份上涨10.59%,3月份上涨3.03%,4月份上涨4.26%。然而购买50ETF看涨期权的收益率并没有我们想象的那么高。

图为50ETF走势

图为50ETF走势

新皇冠体育  在刚刚过去的3月份,市场关注度最高、持仓量最大的莫过于50ETF购3000期权,在2月合约到期后,该合约逐步增仓,持仓量接近25万手。虽然50ETF在3月份也实现了近3个点的上涨,该合约仍然以到期无收益告终。

  除此之外,3月购2950、3月购2900等多个虚值看涨期权,合计近30万手持仓,到期价值也归于零。

  事实上,这一现象屡见不鲜。

  期权价格的决定因素多种多样,数量化影响和决定一定情景下的期权价格。总体来说,这一现象发生的原因可以归结为看对了方向,但是输了隐含波动率的钱和时间的钱。精准的时间预测、路径预测和点位预测,有一定的难度,隐含波动率的影响必须深入理解。

图为白糖1707期权合约时间价值走势

图为白糖1707时间价值走势

  期权价格和隐含波动率的关系

  隐含波动率与期权价格正相关,在其他因素不变的情况下,隐含波动率越高,期权价格越高,隐含波动率越低,期权价格越低。

图为看涨期权价格与波动率变化

图为看涨期权价格与波动率变化

  波动率的含义

  标的资产的历史波动率是指标的资产过去一定周期内运行的真实波动率,基于历史真实价格计算得出。假如未来是过去的延伸,历史波动率可以作为标的资产未来波动率的预估。

  隐含波动率是将市场上的期权实际交易价格代入定价模型,反推出来的波动率数值,代表市场对标的资产的预期波动率。

新皇冠体育  隐含波动率与历史波动率的长期走势高度相关,大多数时间隐含波动率较历史波动率高,隐含波动率的突变性较历史波动率大。

  如何解决这一难题

  解决方向看对不赚钱的难题,归根结底就是要降低时间价值损耗和波动率损耗,使得时间价值的损耗尽量向对投资者有利的方向发展,使波动率损耗和时间价值的损耗降到最低。

  优选行权价格

新皇冠体育  不同执行价期权所代表的虚值程度和实值程度不同。期权时间价值在平值期权附近最大,实值期权和虚值期权较小。时间价值占期权价格的比例上面,实值期权较小,虚值期权较大,虚值度越高的期权占比越大。

  投资者不妨在博取方向性收益的策略中,谨慎选择虚值期权,控制时间价值占期权价格的比例,甚至想办法把期权时间价值降低到零,不受波动率和时间的影响。

  优选期权组合

  与购买简单期权相比,采用一买一卖组合下的期权价差策略能有效对冲各个希腊字母,将投资组合的时间成本降低,将投资组合的总体建仓成本降低,提高组合的收益倍数。我们不妨观察2018年12月12日的期权数据,以1月购2.20作为实值看涨期权数据来源、1月购2.40为平值看涨期权数据来源、1月购2.50为虚值看涨期权数据来源、1月购2.35和1月沽2.50为牛市价差组合数据来源、1月沽2.40为平值看跌期权数据来源:

如何打破期权看对了方向却亏钱的怪圈

  总结与建议

新皇冠体育  当投资者认为短期内没有较大行情,且对隐含波动率的当前位置和未来走势没有太多的预期的时候,不妨买入深度实值期权或者牛市价差组合,使得投资组合的总时间价值接近0。

  当投资者对价格上涨没有较强烈的预期,对短期内保持不跌的预期比较强烈,且对隐含波动率的上涨有较为负面预期的时候,不妨选择卖出看跌期权。

新皇冠体育  当投资者对价格上涨没有较强烈的预期,对短期内保持不跌的预期比较强烈,且对隐含波动率的上涨有较正面的预期的时候,不妨选择买入平值看涨期权。

  当投资者对价格上涨预期强烈,且预期幅度较大,认为隐含波动率的影响较小的时候,不妨买入平值期权或者虚值期权。

  期权希腊字母对冲

  方向性策略只是所有收益来源的一个因子,只有降维打击,在最大化消除其他影响因素的不利作用下,才能发挥最大的效益。事实上,投资者不妨进一步从量化角度理解各个风险因素,从量化角度进行风险的细分和对冲,获得相对稳定和风险较低的收益。

  希腊字母之Delta——反映涨跌幅

  1.Delta释义

新皇冠体育  期权Delta衡量标的价格的变动所引起的期权价格的变动,从数学意义上来说,它是讲期权价格变动量与标的价格变动量的比率,或者期权价格对标的价格的偏导数。

  2.联动规律

  看涨期权Delta + 看跌期权Delta = 1

新皇冠体育  3.标的价格影响规律

新皇冠体育  看涨期权Delta变动范围是0至1,深度实值趋于1,深度虚值趋于0

  看跌期权Delta变动范围是-1至0,深度实值趋于-1,深度虚值趋于0

如何打破期权看对了方向却亏钱的怪圈

新皇冠体育  图为看涨期权与看跌期权的Delta变化规律

新皇冠体育  希腊字母之Gamma——加速反映涨跌幅

如何打破期权看对了方向却亏钱的怪圈

如何打破期权看对了方向却亏钱的怪圈

新皇冠体育  图为期权Gamma在不同到期时间和波动率下的变化规律

  期权Gamma衡量Delta对标的资产价格的敏感度,也就是当标的资产价格变动1单位时,Delta的变动情况。换言之,Gamma是用来衡量期权的凸性弯曲程度大小。

新皇冠体育  在平值期权附近,期权Gamma的数值越大,而越往价内或者是越往价外,Gamma越趋近零。在2月份,到期日附近的50etf快速上涨,使得很多期权合约出现8到100多倍的上涨收益,Gamma的加速度效应突显。

普通老百姓如何应对汇率风险

衡阳市电动车登记管理一周年 18万余台电动车上牌

场内交易基金怎么买

新皇冠体育杠经丨为DG担心假货,绝地求生的ofo难道不是在创新?

p2p投资可靠吗?2018年底了要如何投资?

公募基金驰援上市公司 助力民企化解股票质押

中国证券报记者日前独家获悉,为服务实体经济发展,纾解具备发展前景的上市公司短期流动性压力,继券商之后,公募基金管理机构近日收到监管...[更多]

上交所信息公告 (2019-01-16)

上海浦东发展银行股份有限公司第六届董事会第四十次会议于2019年1月15日召开,会议审议通过《关于2019年机构设置计划的议案》、《关于的议案...[更多]

[公告]开润股份:关于公司及子公司2019年开展

[公告]开润股份:关于公司及子公司2019年开展远期结售汇及外汇期权业务的公告...[更多]

新品种前瞻:玉米期权上市 企业套保须知

本文来自美期大研究,作者美尔雅期货期权分析师廖雨东,有关产业、金融的更多精彩内容,欢迎点击此处,或扫描文末二维码,下载扑克财经App(...[更多]

关于举办第四期期权投资策略培训班的通知

为推动行业的国际交流,进一步培养国际化金融人才,推动利用商品期货期权服务实体经济的发展,协会拟与中国国际人才交流基金会(以下简称“...[更多]

相关阅读

当前位置:鑫鑫财经 > 期权 > 正文

新皇冠体育Copyright © zarvagroup.com 鑫鑫财经 版权所有